经过10年角逐的新势力品牌，终于进入下一赛程。

　　2025年，多家新势力品牌先后宣布将实现单季度或全年净利润扭亏为盈，业内也普遍将此视为新势力品牌盈利甚至存亡分界点。近日，随着各家新势力品牌2025年财报陆续发布，答案揭晓。

　　对于新势力品牌整体而言，2025年财报可以说是一个积极的信号，几个主流品牌的“造血能力”已经成形。

　　尽管2025年盈利水平大幅下降，但作为新势力中最早实现全年盈利的企业，理想汽车2025年利润仍位居新势力首位。全年营收高达1123亿元，连续三年营收破千亿，全年净利润11亿元。2025年，理想全年交付40.63万辆，首次出现年度销量负增长。

　　紧随其后的是小米汽车，2025年收入首次突破千亿规模，达到1061亿元；年度经营收益首次转正，达到9亿元。2025年，小米全年交付了超过41万辆新车，同比增长超过两倍，平均售价从23.45万元升至25.12万元。增长核心来自SU7 Ultra、YU7等高价位车型。

　　零跑汽车在2025年以59.66万辆交付量登顶榜首，同比增长103.1％；全年实现营收647.3亿元，同比增长101.3％；净利润5.4亿元，首次实现全年盈利。依托于公司2025年在产品和技术上的全面突破，以及全产业链布局的持续完善，零跑董事长、CEO朱江明表示：“2026年，零跑将冲刺百万销量新目标。”

　　蔚来与小鹏虽然全年尚未扭亏为盈，但第四季度均出现转机。蔚来第四季度实现经营利润12.5亿元，小鹏实现净利润3.8亿元，均迎来公司首次季度盈利。

　　其中，小鹏的利润来源除了自身车辆营收之外，还有一项重要组成部分，即大众的技术研发服务。财报显示，小鹏汽车第四季度服务及其他收入31.8亿元，同比暴增122％，毛利率高达70.8％。小鹏汽车相关负责人称，小鹏实现了“与传统车企迥异的盈利路径”。

　　从汽车毛利率来看，目前小鹏汽车综合毛利率达到18.9％，理想汽车18.7％，零跑汽车14.5％，蔚来汽车13.6％，小米汽车24.3％，赛力斯2025年前三季度综合毛利率攀升至29.38％。

　　相比2025年毛利率为17.2％的特斯拉，大部分新势力品牌盈利表现更为优异，成本控制与价值变现能力也逐步显现。

　　但进入盈利拐点之后，2026年的挑战也更为艰巨。按照多家新势力品牌公布的战略计划看，AI+芯片将成为新的战场，这也正是投资更为庞大的领域。

　　技术竞争愈发白热化，投入的加大无疑将对企业带来更大的挑战。理想汽车2025年研发投入113亿元，创历史新高，其中AI相关投入占比高达50％，2026年将延续这一投入战略。小鹏2025年研发投入95亿元，其中AI相关投入为45亿元，2026年将物理AI研发能力提升至70亿元，试图通过技术差异化构建长期护城河。蔚来汽车2025年研发费用呈现出单季逐渐下降的趋势，由当年一季度的31.8亿元降至四季度的20.2亿元，2026年据称将保持20亿元到25亿元的季度研发投入。零跑汽车2025年研发开支为42.9亿元，2026年被定位为零跑智驾爆发之年，相关负责人表示，研发费用较上年会有明显的提升。

　　整体来看，目前几家主流新势力品牌正在进入规模与盈利并重、技术与效率决胜的新阶段，具备全域自研、精准定位、高效运营的企业将在行业洗牌中占据主动。

　　与此同时，布局AI、发力自动驾驶等领域虽然在未来有着极大的发展潜力，但在短期内显然无法对营收和盈利形成明显贡献，新势力品牌的盈利生死线仍然存在。面对盈利、毛利、AI技术、生态协同等新的竞争场景，新势力品牌刚刚开启的终局之战，已经呈现出某种地狱模式。

　　两三年前还在讨论“谁能活下来”的新势力们，陆续站上了盈利线，也意味着“烧钱时代”终成过去。经过十几年的高速发展，新势力品牌经历了数轮淘汰赛，几乎是百中存一。但盈利只是一个起点，能否一直盈利下去，将成为新的挑战。